德邦证券：贵州茅台（600519）-i茅台运营复盘报告：“享约申购”主导营收，“畅享云购”有望贡献增长

贵州茅台(600519) 投资要点 数字化营销赋能销售增长，渠道创新迈上发展新台阶。i茅台是贵州茅台推出的一款数字营销APP，于2022年3月31日试运行，现已成为茅台集团的重要销售平台和文化传播渠道。i茅台有“享约申购”“畅享云购”两大购物通道，其中“享约申购”为茅台非标及1935系列设置，实行每日预约制，“畅享云购”包含多系列精品酒及美食、文创等各类产品，双通道设置既确保了用户对稀缺产品的优先获取权，又满足了消费者的多元化需求。i茅台在吸引和维护高活跃用户流量方面起重要作用，截至2024年3月31日，注册用户数超过6500万，日活跃用户达700万。i茅台顶层设计完善，试运营期间完成5次APP升级，致力于提升用户消费体验。S2B2C数字化平台模式有助于打通消费链路，推动销售增长。非标产品存在一定价差空间，吸引众多消费者及投资者。 i茅台增收优势明显，“享约申购”贡献卓著。自2022年3月31日试运行起，i茅台申购总投放规模呈明显增长趋势，在产品投放结构上，公司持续在茅台1935和贵州茅台酒（生肖酒）上发力引领需求。从申购人次来看，总申购人次呈现微增态势，各大单品出现分化，贵州茅台酒（