国信证券：食品饮料行业周报（25年第38周）：三季报预计加速出清，关注政策催化，贵州茅台有望迎来重估

核心观点 行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨0.66%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨0.85%，跑赢沪深300约3.07pct，反映防御性配置需求；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌1.92%，跑输恒生指数0.54pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为会稽山(11.08%)、妙可蓝多(8.52%)、桂发祥(6.90%)、晨光生物(6.50%)和金达威(5.36%)。本周投资组合平均上涨2.15%，跑赢食品饮料（申万）指数1.31pct。 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：三季报预计加速出清，关注政策催化，贵州茅台有望迎来重估。继续优先推荐战略复利优势、产品增长抓手较多、渠道改革领先行业的泸州老窖；推荐飞天动销改善、伴随流动性改善价值重估空间打开的贵州茅台。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒，推荐啤酒业务竞争优势突出、估值逐步修复的华润啤酒。（2）饮料。乳制品：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头