开源证券：食品饮料行业周报：白酒筑底，加强布局

核心观点：业绩估值双底到来，建议底部周期加强布局 10月13日-10月17日，食品饮料指数涨幅为0.9%，一级子行业排名第3，跑赢沪深300约3.1pct，子行业中其他酒类（+3.6%）、保健品（+2.1%）、白酒（+1.8%）表现相对领先。本周受到国际贸易冲突影响，市场风格切换，食品饮料防御属性凸显，指数跑赢大盘。本周2025年秋季糖酒会在南京召开，从参会人流上来看，整体参会人数不多，名酒展台也较少，基调仍是以平淡为主。产业交流与双节后调研基本一致，市场预期暂无大调整。我们认为短期来看，白酒需求基本接近底部位置。商务需求持续承压；政务消费在二季度达到谷底，9月开始禁酒令影响边际放松，终端消费需求略有好转；大众消费持续保持韧性，婚宴、生日、日常聚会下降幅度相对较小。当前行业负面信息基本已被市场消化，短期基本面触底，但中长期行业趋势仍需观察宏观经济走势，目前看后续复苏斜率可能更加平缓。总结行业需求现状：同比仍承压，环比有改善。从行业秩序上看，当下趋势符合周期规律，越来越多的酒企降低回款要求，经销商和终端的优化和退出也比较有序，预计不会超预期的恶化。后续外部影响因素在于三公政策执行力度与经