广发证券：从海伦司看小酒馆行业，高性价比的年轻社交空间，标准化助力全国扩张

夜间经济东风下连锁酒馆迎来发展机遇，低线城市渗透率有望提升。在夜间经济蓬勃发展助推下，中长期维度看国内酒馆行业有望迎来快速增长。根据弗若斯特沙利文，预计20-25 年酒馆行业复合增速为18.8%。从竞争格局来看，我国酒馆行业高度分散，2020 年以销售额计的CR5 仅为2.2%。第一名海伦司市占率为1.1%。相比海外成熟市场，我国酒馆连锁化程度和集中度仍有较大提升空间。目前低线城市酒馆渗透率低，供给较少且质量亟待提升，随着下沉市场消费潜力不断释放，未来几年低线城市酒馆市场有望快速发展升级。