东兴证券：大消费周观点：高端白酒品牌力不断强化，国货化妆品发力可期

高端白酒品牌力不断强化，次高端领域，竞争格局仍未稳定，重点关注对基地市 场深耕、全国化稳扎稳打企业。大众酒领域，高性价比为竞争优势，市场集中度 将持续提升。调味品方面，天味四季度或将摆脱产能制约，业绩重回高增；千禾 味业聚焦零添加，主打差异化道路，或将开启全国化进程。啤酒结构升级打开行 业增长空间，随着吨酒价的持续提升，行业盈利能力将不断改善。乳制品方面， 双寡头竞争仍是长期过程，销售费用不存在下行空间，但费用投放的效率会进一 步加强。食品方面，绝味食品保持稳健的店铺扩张节奏，且单店效率逐步提高； 桃李面包业绩略受行业竞争影响，但公司供应链优势仍明显，未来两年新建产能 持续释放，公司将享受行业增长及集中度提升红利。