中银证券：调味品行业2022年半年报综述：2Q22业绩改善，成本压力仍大

中报收官，调味品行业2Q22营收、净利分别同比+24.7%/+53.0%，环比分别+14.5pct/+34.9pct，2Q22业绩显著改善，成本压力仍较大。我们判断，下半年成本压力受基数影响有所缓解，C端需求实现较快增长。看好品牌力强的龙头海天，建议关注中炬高新。主要观点低基数下，叠加厂家出货意愿较强，2Q22收入增速显著改善。（1）原料涨价、消化库存、疫情持续对调味品有一定影响，1Q22收入增速较慢，仅增10.2%，利润出现下滑。由于上年同期基数较低（餐饮修复不及预期，社区团购打击线下渠道），新兴渠道冲击减弱，厂家出货意愿较强，2Q22板块营收增速显著改善，同比+24.7%。2季度疫情影响加剧，B端餐饮渠道受损，但C端受益于居家消费与囤货，行业需求展现出较强的韧性。（3）多家调味品上市公司2季度营收实现了较快增长，其中海天、中炬、恒顺、千禾分别同比+22.2%/+24.0%/+18.0%/+30.5%。（4）在收入拉动下，同时叠加21年年底的提价支撑，利润在去年较低基数下释放弹性，2Q22板块归母净利润同比+53.0%（1Q22同比+18.1%）。2Q22原材料价格高企，企业毛利率承