华福证券：食品饮料行业：海外与国内烘焙品类差异与渠道结构对比

投资要点：周专题：2022年，我国烘焙食品消费规模达2381亿元，为仅次于美国的第二大烘焙食品消费国家，但是我国2022年烘焙食品人均消费量仅为3.48kg，远低于欧美主要国家和日本。另外过去我国烘焙门店发展迅速，成为我国烘焙产品的主要销售渠道。但是目前烘焙门店面临成本较高和商超、便利店、茶饮餐饮和线上等新兴渠道的竞争等问题，烘焙门店数量逐渐减少，我国烘焙门店数量由2019年的47.9万家下降至2023年10月的43.7万家。通过分析海外各国烘焙食品行业数据，我们可以总结出中国烘焙食品行业的未来的品类和渠道发展趋势。品类结构上，我国虽然目前面包作为早餐的主食化倾向明显，但是整体主食仍以米面制品为主，因此面包未来作为主食在我国的发展较为有限。糕点方面，中式糕点在我国有一定的文化基础，且需求广泛，近年来中式烘焙品牌不断加大产品创新，未来有望出现国民性糕点。蛋糕过去在我国主要作为生日蛋糕、节日伴手礼，但是近年来随着下午茶、会友、悦己等消费场景的扩大，蛋糕小分化趋势明显，未来有望持续受益。渠道结构上，海外各国中烘焙销售额占比较高的零售渠道多是本国发展较为成熟的渠道，例如美国的超市、德国的折扣店