中国银河：家用电器行业深度报告：营收增速放缓，盈利能力提升

22Q2营收增速放缓。2022年上半年家电行业实现营业收入6925.51亿元，同比增长3.11%，其中22Q2实现营业收入3631.61亿元，同比增长0.78%，增速环比放缓，主要原因为二季度国内部分地区疫情反复、地产景气度较为低迷、海外需求较为疲软及去年同期基数较高。22Q2实现归母净利润289.57亿元，同比增长15.64%，主要原因为二季度铜、铝等大宗原材料价格同比下降、人民币兑美元贬值以及家电企业自身通过提价、降本增效等措施提升盈利能力。白电：净利率同比提升。2022H1白电行业实现营业收入4,614.94亿元，同比增长6.72%，其中Q2实现营业收入2,469.11亿元，同比增长3.98%。二季度内销端受疫情影响和行业景气度平淡，外销端受去年同期基数较高和需求较为疲软影响，白电内、外销同比均有所下滑。2022Q2白电行业实现归母净利润213.93亿元，同比增长14.72%，增速超过营收增速，主要原因为上游原材料价格从二季度后半段开始呈下降趋势和龙头企业持续进行提价并降本增效。厨电：集成灶板块平稳增长。2022H1厨电板块整体表现较为稳健，行业实现营业收入140.01亿元，同比