天风证券：酒店餐饮行业点评：上市餐企22H1中报总结：复苏需时间，适者得生存

核心关注两点：一是开关店与其对应的店效表现、影响未来开店成长性，即1）常态开店下的模型持续性-新开店表现可否靠近老店，2）超速开店下的模型还原度-关店后周边老店可否归位常态；二是确定营收恢复度下的模型盈利改进、影响业绩弹性，即1）毛利率可否维持或提升-代表环境或格局没有恶化，2）成本费用率可否维持或下降-代表保本点有望下降。主要推荐：A股【同庆楼】（我们认为其赛道刚需&经营韧性强&兼顾标准化与性价比，中长期开店有望提速，23年PE25倍以下）；港股【九毛九】（太二领先的品牌力/模型韧性及稳步开店预期&怂火锅潜在超预期可能，23年PE25倍以下）一、关注开关店与其对应的店效表现：优选疫期开店而同店仍增长（瑞幸）、推荐常态开店而模型受损度低于同业（九毛九），加大关注开店克制而整体恢复企稳（海底捞）、关注关店调整后模型待还原及开辟新市场（海伦司）、关注常态开店虽赛道受损度高但格局未恶化（奈雪）开店情况：22H1新开店太二35/怂火锅2/九毛九0/海底捞18/海伦司133/奈雪105、关店太二1/怂火锅0/九毛九6/海底捞26/海伦司69/奈雪18、关店率太二0.3%/怂火锅0%/九毛九7%/