天风证券：银行行业点评：8月社融详解：中长期贷款再度高增，板块拐点曙光已至

社融预期内回落，存量同比增速下滑8月单月社融新增2.43万亿元，同比少增5571亿元。社融存量增速略有下滑，8月末存量社融同比增速10.5%，同比增速较上月回落0.27pct。稳增长坚决，信贷投放有助手8月社融新增量预期内回落，主要系地方政府债今年和去年发行节奏上的错位，下半年政府债对社融托举的力度较上半年减弱。此外人民币贷款表现较好，社融口径下新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增631亿元。表外融资当月净融资额不仅转正，而且同比多增量大幅提升至5826亿元。8月宏观经济呈现复苏态势，企业融资需求提升。监管亦明确表示“在三季度形成更多实物工作量”。当月企业贷款新增贷款同比多增1787亿元，较7月明显转好，其中中长期贷款同比多增2138亿元。票据融资回落而中长期贷款增长显著，反映出实体融资需求回暖，我们预计与8月末货币信贷形势分析会后，部分金融机构积极配合地方项目开工建设、加大中长期贷款投放相关。我们判断随着项目启动，相应银行配套资金跟上，不仅有利于应对银行贷款需求不足，还可以带动上下游相关产业链发展，提升经济活性。因此可以看到8月末短期票据利率迅速抬升，且在9月初依旧保持1.5%以上