申港证券：物业管理行业研究周报：影响上市物企之关联方因素

投资摘要：每周一谈：影响上市物企之关联方因素因素一：关联方资金及开发状况过往几年来看，多数物企仍严重依赖关联房地产企业的扶持获得在管及合约面积、营收、尤其是利润的高增长。2021年下半年至今，房地产开发企业资金链紧张问题频出，物企物业管理收入中的关联方占比也有所下降。从房地产销售及现金流来看，2016年-2022年上市房企销售商品、提供劳务收到的现金同比增速呈逐年下滑趋势，此外，2022H1，地产开发端全国房屋新开工、施工、竣工面积仍然保持回落态势，我们认为上述情况是促进物企在管关联方面积及关联方收入占比下降的原因之一。因素二：关联方应收账款情况我们通过对比2021/12/31及2022/6/30应收账款及票据占营业收入比例变化发现，物企的应收账款逐渐高企，部分物企关联方贸易应收款占总贸易应收款比例较高。2021年下半年，随着政策进一步收紧、地产板块流动性危机加剧，我们分析，物企应收账款及票据中的应收贸易款具备较大风险，尤其是关联方贸易应收款，在回款措施不严且关联方资金紧张的情况下，极易形成坏账准备，从而损坏物业企业经营现金流。因素三：关联方利益输送情况关联方地产对物企带来的财务影响并