国金证券：食品饮料行业研究周报：中秋动销平稳，关注性价比配置契机

投资建议从月度宏观数据来看，8月数据表现不一：1）M1增速略有回落而M2增速略有提升，其中信贷结构环比有所好转。2）社融增速环比回落，与债券融资回落相关。3）CPI略不及预期，与食品类涨幅收窄、非食品类降幅扩大相关。整体而言，短期需求侧仍有所承压。白酒：本周进入中秋消费旺季，整体而言我们认为较此前预期而言略有平淡，在部分地区如安徽等地在分化下仍有较好表现，主要系多地在疫情扰动下存在不同程度的社会管控，对酒类消费场景产生直接冲击。需求侧仍处于弱复苏状态，消费情绪/消费力仍有待回暖。高端酒韧性持续显现，近期飞天整箱批价3200元+，散瓶批价2800元+，库存不足1个月；五粮液进度预计80%左右，批价维持965元+，库存在1.5个月左右；高度国窖批价915元+，回款80%+，预计9月末前完成全部回款。我们认为，由于中秋/国庆间有一定时间区隔，若国庆需求释放表现较佳，仅中秋动销扰动在全年维度下最多为小个位数的影响，建议持续观察国庆前渠道及终端的备货情绪，及外部风险扰动持续性。且酒企普遍加大对于终端促动销的投入水平，如宴席补贴、品鉴会力度等。目前仍首推确定性高端及子赛道龙头，关注弹性标的的推进进