国投证券:三只松鼠(300783)-成长效果兑现,重回百亿可期
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三只松鼠(300783)
事件:
公司发布2024年一季报,实现营收36.46亿元,同比+91.83%,实现归母净利润3.08亿元,同比+60.80%,实现扣非归母净利润2.63亿元,同比+92.84%,整体成长性突出。
成长性兑现,内部改革驱动全渠道放量
24Q1公司成长性的兑现,表层来自于年货节旺季备货与性价比消费趋势的放量,本质来源于内部“一品一链”体系改革,以品类为主线串联采购、生产、代工、运营、渠道等全产业链路,在各环节提质增效,实现终端性价比,进而在各个渠道应用。公司渠道端形成“抖+N”的全渠道协同体系,抖音构建达人矩阵+自播垂类运营,在年节礼赠消费带动下,实现爆量式增长,同时抖音作为宣传及种草阵地,流量外溢效果明显。年货节期间天猫平台松鼠礼盒最低下移至50元左右价格带,覆盖更多消费客群,我们预计天猫、京东等传统电商持续实现快速增长。节前分销业务超预期,公司提前停止分销订单,当前覆盖超10万家终端,后续也将进一步拓展日销。
扣非净利率保持稳定,印证性价比战略下利润稳定性
公司实现归母净利润3.08亿元,实现扣非净利润2.63亿元,扣非净利率7.22%,同比+0.04pct保
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