天风证券：国防军工行业专题研究：多代次紧凑换装周期下，国防军工产业景气度持续高企

“多代次紧密换装期”下，行业景气度持续高企如本团队8月18日外发报告《2022年军工投资框架：军工基本面投资时代，短/中/长期“三确认”思维》中所指，我们认为，目前国防军工产业已进入型号Pipeline管线持续落地期。以美国各代次战斗机的全生命周期为例：第二代战机—F-4：1953年启动研制，1958年首飞，1958-1979年持续列装生产，1996年退役，生产周期22年，服役周期39年；早期第三代战斗机—F-14战斗机：1974年服役，1969-1991年持续生产，长达23年；后期第三代战机—F15：1976年开始生产，生产周期至今46年；首架三代半战机—F-18：1983年服役，生产周期至今39年；综上所述，一代次（飞机）装备的生产/服役周期在20/40年左右，但代次之间（武器装备升级）的窗口期基本上仅在10年左右，随着近期全球地缘冲突加剧与科技水平的提升，上述周期/窗口期或将进一步缩短，我们定义此类连续换代、重合生产的时间区间为“多代次紧凑换装期”，国防军工产业在“多代次紧凑换装周期”中有望维持高景气放量状态。冲突启示现代化装备体系重要性，核心装备或将进入快速列装期全球疫情企稳，