天风证券：依依股份（001206）-Q2需求弱复苏，盈利能力稳步提升

依依股份(001206)公司发布半年报，23Q2收入3.45亿元，同降8.99%；归母净利润0.47亿元，同增0.52%；扣非归母净利润0.48亿元，同增40.13%；归母净利率13.7%，同增1.3pct。23H1收入6.28亿元，同降14.06%；归母净利润0.45亿元，同降31.13%；扣非归母净利润0.43亿，同降11.58%；归母净利率7.16%，同降1.77pct。分产品，23H1宠物垫收入为5.46亿，同降15.44%；无纺布0.28亿，同增47.94%；护理垫0.05亿，同降43.01%。宠物垫毛利率为11.64%，同增2.14pct。23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/3.0%/1.9%/-3.1%，分别+0.64/+0.6/+0.6/-0.82pct。其中销售费用率增加系宣传费用增加；财务费用率降低系利息收入较去年同期增加。公司形成宠物品牌商、大型商超、电商平台为主的客户资源体系。主要合作伙伴有亚马逊、PetSmart、沃尔玛、韩国Coupang、Target、Chewy、日本JAPELL、日本ITO、日本山善、日本永旺、英国Petsathome等。