德邦证券：零跑汽车（9863.HK）全域自研构筑高性价比，加速出海有望持续贡献增量

纯电+增程助推业务高速发展，盈利能力持续改善。零跑汽车聚焦主流新能源汽车 市场，成立于 2015 年，2022 年港交所上市，2023 年推出“纯电+增程双动力” 布局，当前在售 4 款车型，覆盖 5-20 万价位。2023 年公司汽车销量 14.4 万辆， 据乘联会 2023 年数据，公司在国内新能源乘用车中市占率为 1.6%。得益于公司 成本控制能力和运营效率提升，2023 年公司营业收入为 167.5 亿元，同比增长 35.2%，毛利率首次转正为 0.5%，经营性现金流首次转正。