国金证券：轻工造纸行业研究：保交付下关注家居配置价值，关注宠物赛道优质标的

行业观点更新：家居：8月商品房住宅销售/竣工分别同比-24.5%/-5.2%，地产销售仍存压力，竣工端在保交付的背景下，整体下滑幅度显著收窄。目前节点来看，我们认为在整体行业需求增长承压的情况下，对地产链中的头部家居企业未来增长仍可乐观，依托多渠道布局，在扩客流的同时，多品类融合的持续推进也将使得客单价的增长持续性可期。四季度及明年可关注两个方向，一方面头部企业收入增长韧性较强，并且盈利修复趋势较为确定，头部企业估值已回调至历史低位，布局机会凸显；另外一方面，关注受益人民币贬值，汇兑收益明显叠加原材料价格边际下降的出口企业。新型烟草：雾化板块方面，国内市场方面，近期电子烟统一管理平台在各地成功试运行，多项国标产品正式流向市场。目前根据渠道调研来看，整体终端订货虽然较为谨慎，但我们认为国内市场无需过于悲观，随着产品后续不断迭代，基于减害与合法背景下，国内市场空间将逐步回升，长期趋势依然较为确定。海外市场方面，公司与英美烟草依然深度合作，双方绑定较深，未来海外市场依托英美烟草市场的开拓，延续较为理想增长依然可期。整体来看，思摩尔短期业绩确将受多重因素影响而波动，但目前估值已较充分体现悲观预