天风证券：证券行业点评：券商：市场过度担忧“降费”，看好板块估值修复

国务院发文减少中小微企业、个体工商户等市场主体负担，降低制度性交易成本，市场过度担忧券商“降费”，引起板块大幅调整。9月15日，国务院办公厅发文《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，提出鼓励证券、基金等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。1）从政策原文看，《意见》旨在减轻市场主体负担、激发市场活力，市场主体侧重于中小微企业、个体工商户等，券商、基金业相关内容则在第二章“进一步规范涉企收费，推动减轻市场主体经营负担”下提及。而此次市场关注的证券交易佣金、基金管理费，主要面向个人或金融机构收取，且二者作为市场化费率，亦非制度性交易成本所指，因此我们认为市场或存在误读；2）从费率角度看，券商传统经纪业务竞争激烈，行业平均佣金率已逐年下降至万分之2.4，部分券商佣金率已达到万分之1.5，预计进一步下行空间有限；3）同时，文件提及“推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”，后续若推出降低交易所规费等政策，或将提升市场活跃度，带来边际利好。行业基本面持续改善，叠加资本市场政策红利催化，看好板块估值修复机会。1）流动性延续