开源证券：盖世食品（836826）-北交所首次覆盖报告：瞄准海产预制菜C端市场，新工厂扩容菌菇+蔬菜

盖世食品(836826) 公司情况：国内外市场双轮驱动，近5年总营收CAGR21% 盖世食品以海藻、食用菌、鱼籽等海珍品为主要食材，为国内、外餐饮企业提供预制凉菜，下设大连和江苏淮安两个工厂，年产能3万吨，合作数千亩海域原料产地；产品已出口60多个国家和地区，主营亚欧。藻类产品营收占比最高。近五年公司总营收CAGR21%，经典产品调味裙带菜2021年全国市占率达36.19%。我们预计公司2024年-2026年的归母净利润为0.40/0.45/0.53亿元，EPS为0.29/0.32/0.38元/股，对应当前股价的PE分别为28.5/25.3/21.7倍。考虑到公司新工厂建设产能将获得较大提升，C端占比可能逐步提高，整体销售结构变化或将拉动毛利率提升等，业绩具备上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。 行业情况：2025年规模有望增至6000亿，行业竞争较激烈 2014年，预制菜市场B端步入放量期，2020年C端的预制食品开始迎来消费加速期。2021年我国预制菜行业市场规模约为2,100亿元，到2025年行业规模有望增长至6,000亿元左右，销售渠道85%以上集中于B端。目前，我国预制凉菜行