山西证券：行业研究/行业周报：PUMA预计2024年汇率中性收入中单增长，本周外棉价格环比上涨

投资要点 本周观察：PUMA发布2023年年报 2月27日，彪马公布2023年年报。2023年，PUMA实现营收86.02亿欧元，汇率中性下，同比增长6.6%。分品类看，鞋履/服装/配饰实现营收45.83/27.63/12.55亿欧元，同比增长12.4%/-0.3%/3.1%。鞋履品类继续成为PUMA营收增长的引擎。分区域看，EMEA/美洲/亚太实现营收34.18/33.90/17.93亿欧元，同比增长13.4%/-2.4%/13.6%。分渠道看，批发/DTC实现营收64.69/21.33亿欧元，同比增长3.5%/17.5%，其中自营门店（包括正价店与奥莱店）同比增长18.8%，电商同比增长15.0%，DTC占比24.8%。 23Q4，PUMA实现营收19.82亿欧元，汇率中性下，同比下降4.0%。分品类看，鞋履/服装/配饰实现营收10.32/6.57/2.93亿欧元，同比增长-5.5%/-5.9%/7.3%。分区域看，EMEA/美洲/亚太实现营收6.68/8.46/4.68亿欧元，同比增长-5.2%/-6.4%/2.8%。欧洲区域下滑主因渠道库存水平较高，美洲下滑主因阿根廷货币贬值，