天风证券：银行利率周报：LPR利率“按兵不动”，当前利率水平已是“最优策略”

票据利率再次进入上行通道继上周票据利率小幅振荡后，本周票据利率再次进入上行通道，银票直贴、转贴利率持续攀升。本周五国股、城商、三农6M转贴收益率较上周五上升22bp、24bp、17bp达1.73%、1.90%、2.40%。国股足年转贴银票在周内持续攀升15bp后达到1.67%。9月LPR利率按兵不动，符合预期9月20日，人民银行公布9月LPR报价，与上月报价持平。本次LPR利率按兵不动符合市场预期，主要基于以下几方面考虑。首先，8月MLF和LPR利率已相继下调，降息的效果还在释放中，连续降息的必要性不强。其次，8月以来一揽子稳经济政策出台等持续推动实体经济融资需求提振，地方上项目开工加快，从9月票据利率维持高位来看，贷款需求已有回升的迹象。同时，近期全球主要央行持续鹰派加息，美元兑人民币汇率“破7”，中美十年期国债利差持续倒挂，人民币汇率承压，我国货币政策的节奏还须观望。值得注意的是，上周存款利率下降和本次LPR利率保持不动在政策导向上并不矛盾。存款利率下调是8月LPR等利率调降的后续反映，其主要目的是减轻银行的负债成本、提高银行资产投放积极性。央行发文阐述利率市场化政策，目前利率水平