天风证券：航宇科技（688239）-内生增长与外延扩张并重，研发投入转化成果丰硕

航宇科技(688239) 事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入10.01亿元，同比-15.33%，因部分国内客户交付节奏调整等因素影响，导致公司境内锻件销售下滑；实现归母净利润1.04亿元，同比-10.65%；扣非归母净利润0.94亿元，同比-15.09%。公司二季度单季实现营收4.23亿元，同比-32%，环比-26.74%；归母净利润0.48亿元，同比-26.91%，环比-14.43%；扣非归母净利润0.42亿元，同比-31.38%，环比-18.78%。我们认为，2024上半年内受到国内客户交付节奏放缓影响，公司业绩承压。随着中长期国内航空装备发展需求上行，叠加公司海外客户业务粘性逐渐加强，公司中长期业绩有望实现稳定持续释放。 燃气轮机布局支撑国内增长，新旧产品共振助力国际景气 收入利润端，24上半年燃气轮机锻件营收约1亿元(yoy+68.87%)，占主营业务收入比例10.06%(较23全年+1.8pct)；境外主营业务收入约4亿元(yoy+66.30%)，占主营业务收入比例43.58%(较23全年+13.23pct)。公司毛利率为27.54%，同比-1.63