东吴证券：轻工制造行业点评报告：雾芯科技披露中报，政策过渡期短期业绩承压

投资要点雾芯科技披露2022H1中报。雾芯科技2022H1实现营业收入39.48亿元，同比-20.07%；归母净利润11.66亿元，同比+109.28%；经调整后（Non-GAAP）净利润9.97亿元，同比-21.04%。分季度来看，2022Q2实现营业收入22.34亿元，同比-12.10%；归母净利润4.61亿元，同比-44.06%；经调整后（Non-GAAP）净利润6.35亿元，同比-2.62%。国内政策过渡期行业龙头短期收入承压。《电子烟强制性国家标准》将在2022年10月1日起实施，政策过渡期旧产品去库导致电子烟行业内公司短期收入有所承压。除雾芯科技外，2022H1制造端龙头思摩尔国际收入同比下滑18.7%，其中中国大陆市场收入同比-40.1%。2022Q2-Q3，国内电子烟品牌陆续停产旧产品，后续来看，随着《电子烟管理办法》及新国标落地实施，行业需求有望逐步修复。头部企业加强研发投入储备新产品及新技术。2022H1思摩尔国际研发费用6.04亿元，同比+155.7%。头部企业大幅加强研发投入，进行新产品及新技术储备，为中长期发展奠定良好基础。截至2022H1，在新技术方面，思摩