东方证券：钽中游冶炼加工行业深度报告：中游毛利顺势而上，下游空间大有可为

核心观点全球寡头垄断市场，高技术壁垒确立国际三大巨头。目前国际上钽金属加工行业主要以三大体系为主，分别为美国的Cabot、德国的H.C.Starck、中国东方钽业，H.C.Starck是世界上最大的难熔金属粉末生产商，钽粉的全球市占率位居世界第一；国内钽铌加工行业集中度高，东方钽业为绝对龙头，东方钽业钽粉全球市占率在25%之上，钽丝在60%之上。国际钽矿价格突破上轮周期峰值，价格或维持高位推动中游加工品单吨毛利提升。钽矿价格呈现极强的周期性，短期来看供需错配是价格波动的主因，而长期来看需求为行业发展的主要驱动力。根据伦敦战略金属市场钽矿石30%-35%价格走势推断，国际钽矿价格位于05年后第四轮周期高位，目前上游供给受限，钽矿为世界稀缺资源，已探明钽金属储量仅14万吨，且钽矿多为伴生矿形式存在，其开采受到相关矿产影响大，短期供给难以扩张。短期来看，下半年受到下游电子业增速下滑影响需求端减弱，钽矿价格增速放缓；长期来看，下游受到钽电容、半导体高端零部件钽靶材、骨科关节医疗器械等需求提升的影响，钽金属产业链长期看好。钽矿价格的波动对于钽中游加工商具有明显影响，当上游矿产价格上行或维持高位时