国信证券：家电行业2024年一季报前瞻暨4月投资策略：外销高景气、内销回暖，经营质量优化

核心观点 Q1我国家电内销延续修复态势，外销景气度走高。预计家电上市公司Q1经营稳健向上，整体营收延续双位数增长，盈利小幅改善。分板块看，白电Q1外销景气度高，内销空调增长较快、冰洗稳健增长；厨电受地产影响，预计传统厨电由于偏刚需销售稳健；厨房小家电内销依然有待复苏，但外销已积极改善，清洁及生活小电Q1延续积极复苏，扫地机在新品升级不加价的推动下需求回暖；照明及零部件板块随业务扩张及外销需求回升，迎稳步复苏。 白电：外销强劲，内销回暖。1-2月空调出货量同比+19%，其中内外销分别+20%/+19%；冰箱出货量同比+30%，其中内外销分别+6%/+64%；洗衣机出货量同比+21%，其中内外销分别+1%/+50%（产业在线数据）。Q1白电外销出货维持在高景气度，空调内销增速环比明显上升、冰洗内销维持稳健增长。出口额方面，1-2月我国空调、冰箱、洗衣机出口额（人民币口径）同比分别12%/+38%/+31%（海关总署数据）。价格端，Q1白电终端零售均价保持稳定，线上均价有所上涨、线下均价回落；铜、铝、钢铁及塑料等原材料价格整体同比下降。预计Q1白电企业营收整体实现双位数增长，盈利保持小幅改善