民生证券：地产行业周报：一线城市土地出让城投托底提升，全国销售环比回暖

周度销售环比改善开始显现。9月是地产公司推盘的传统旺季，上半月的市场销售数据同环比均不够理想，第三周数据有所反弹，主因是部份城市疫情和中秋节较早导致的网签延迟，这部分将体现在后半月，预计整月销售金额环比8月略有增加，但“金九”成色或许略显不足。由于从去年三批次起至今，开发商拿地量明显下降，叠加去年土地市场上的主要参与者当前大部份处于“吃紧”状态，因此四季度商品房供应或将不足。非城投公司投资力度下降。上周进行三批次土地出让的城市主要包括北京、上海、合肥和郑州，其中前三个为今年商品房市场销售相对较好的城市。从参拍公司类型来看，拿地的城投数量进一步增加，在上海表现得尤为明显，主要有三个原因：1）重点城市上一批次土地出让大部分在6-7月进行，如越秀、建发等公司基本已将投资头寸用足，后续7-8月又进入市场淡季，两次土地出让间开发商可获得的现金回款有限；2）北京和上海的单项目总价大多十亿以上，对公司而言资金占用较高，同时项目从拿地到销售的各个流程报批手续严格，周转速度相对也缓慢，而在当前行业背景下现金周转速度尤为重要；3）7月至今又有数家地产公司债务展期，资本市场对混合所有制公司和民营公司的资金情