东方证券：钼行业深度报告：22-23年钼供需紧平衡，钼价或维持高位

钼：高熔点战略金属，被誉为“代表未来金属”。钼具有高熔点、低蒸汽压、高弹性模量、良好的高温稳定性、低热膨胀系等典型特征，得到广泛应用，其中合金钢、不锈钢、工具钢和铸铁是钼的主要应用领域。并且由于密度比钨低，在许多钢合金应用中有效地取代了钨，在第一次和第二次世界大战中钼需求急剧上升，重要性显著，钼也因此被各国政府视为战略金属。产业链：上游与铜矿强相关，下游集中应用于钢铁。钼最上游为矿端采选，矿床以钼主矿和铜钼伴生矿为主，供给受铜矿开采活动影响较大。下游应用中，约80%集中在钢铁行业，用于生产合金钢、不锈钢等优特钢。供给：22-24年同比增速或达-2%、3%、5%。21年全球钼产量约13万吨，其中我国占比约40%，天池矿业、大黑山等新增项目预计自23年中开始陆续释放。海外多以铜钼伴生矿为主，22年受铜矿品位下滑及智利干旱拖累，主要海外铜钼矿企业产量有所下滑，带动全球钼供给或下降2%。23年部分国内新项目或于年中投产，带动全球供给增速或达3%达30.3万吨。24年随着泰克资源QB2项目建成投产和23年新项目的满产，供给增速或达5%。需求：至暗时刻或已过，我国钼需求2020-2030年复合增速