国金证券：化妆品电商数据专题分析报告：淘系美妆销售回暖，关注品牌商双“11”备战

投资建议超头回归+天猫99划算节，9月淘系美妆增速回暖，Q3/9月淘系护肤销售额同比-8.8%/-2.9%，“921”好物节加持下9月抖音美容护肤/彩妆销售额50-75/10-25亿元、淘系同期143.8/51.8亿元。薇诺娜/珀莱雅9月淘系增速回升至20%/13.6%，夸迪（登陆超头直播间2次）9月淘系GMV同比+119%。10月初品牌商进入双十一备战阶段，超头选品综艺《所有女生的offer2》10月9日正片上线，助力国货品牌增加曝光度和品牌声量。优质国货龙头品牌有望在超头主播流量加持下，双十一实现强势爆发、超预期增长，建议重点关注各品牌双“11”打法，推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物。9月及Q3电商数据跟踪淘系：9月美妆销售回暖、降幅收窄。Q3淘系护肤销售额393.5亿元、同比-8.8%，彩妆销售额152.1亿元、同比-24.4%，其中9月淘系护肤/彩妆销售额143.8/51.8亿元、同比-2.9%/-19.2%。1）淘系护肤：Q3珀莱雅/薇诺娜淘系护肤排名第5/第10，功效护肤品牌表现较优、9月薇诺娜/珂润修丽可增速转正；成长性看，国际功效（-7%，Q3增速、下同）＞国产功效（-9%