天风证券：银行利率周报：地产政策打出“组合拳”，用足用好政策工具箱

季末资金面显著收紧，票据利率中枢小幅上移本周为呵护季末资金面平稳，央行公开市场操作累计净投放资金8680亿元。但在季节效应影响下，9月末资金面仍显著收紧，DR001、DR007利率分别较上周五+56bp/+54bp达2.02%/2.09%；9月最后一周票据利率先上后下，中枢小幅上移，半年和足年国股转贴银票（含三农）利率分别达到1.68%和1.61%，较月初分别上行18bp、8bp，依然维持在近期高位，我们判断9月信贷投放情况整体乐观。地产政策打出“组合拳”，贷款结构性降息空间打开9月末，国家多部委连续发布三项政策提振地产需求：下调首套房公积金贷款利率、放松符合条件城市首套房贷款利率下限、退还换购个税。此次政策组合拳有两方面积极意义：一是为稳定资产价格，刺激房地产需求，传统的利率管制政策是可以被突破的，这打开了贷款结构性降息的操作空间。二是监管层更加重视居民部门当前的财务压力。从中央层面开始统筹稳增长的政策，包括货币政策、财政政策在内的多种手段将用于降低居民负担，修复居民的资产负债表。这对修复终端需求，稳定房地产市场至关重要。上调外汇风险准备金率，稳汇率政策加码9月26日人民银行宣布：为