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天风证券:家电行业23A&24Q1总结:红利为旗,出口为帆

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2024-05-26
4 MB 41 页
家居 天风证券
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天风证券:家电行业23A&24Q1总结:红利为旗,出口为帆.pdf
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1.24Q1家电行业综述 24Q1家电板块白电相对收益最明显,其余板块有结构性增长,大部分标的估值水平环比有所提升。基金持仓方面,24Q1基金重仓家电意愿环比提升,持股比例继续环比提升0.9pct至3.9%;超配比例为1.9%,较23Q4提升0.8pct,超配比例持续接近17年至今平均水平(2.1%)。从股债收益率模型来看,申万家电指数当前处于股债收益差3年均值左右水平。 内销方面,大家电方面,24Q1家用空调内销出货量2574万台,高基数下增速超预期,韧性明显;1-2月小家电中可选品类线上增速承压,扫地机低基数下实现增长。出口方面,24Q1受益欧美补库、需求改善带动出口修复,北美地产整体趋稳;分区域看,近年来新兴市场大家电出口额扩容明显,为家电出口带来增量主要来源。 2.分板块概述 白电板块:内外销景气度向好,原材料价格波动影响可控。内外销出货景气度较好,利润水平稳步提升。从产业在线数据看,24年空冰洗内销需求较好,24Q1空冰洗内销均实现正增长,尤其是空调在去年同期高增速基数下仍保持较好的出货增长,好于市场预期;在补库需求带动下,自23Q3起空冰洗外销维持较高增速,呈现较好景气度。

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