天风证券：银行9月社融详解：信贷扩张迈开步子，积极把握板块修复窗口

社融大超预期，存量增速抬头向上9月单月社融新增3.53万亿元，同比多增6245亿元。社融存量增速回升，9月末存量社融同比增速10.6%，同比增速较上月提升0.1pct。信贷投放大步向前，信贷扩张后劲足9月社融新同比增量超预期，主要系贷款与表外融资表现强劲。社融口径下新增人民币贷款2.57万亿元，同比多增7964亿元，达年内新高。表外融资延续扩张趋势，当月净融资额达1449亿元，且同比多增3556亿元。9月宏观经济活性进一步提升，企业融资需求加大。当月企业贷款同比多增9370亿元，较8月大幅扩张，其中中长期贷款同比多增6540亿元。我们预计与政策性开发性金融工具加速落地带动配套融资需求提升相关，同时银行在季末集中投放，积极配合地方项目开工建设、加大中长期贷款投放。因此可以看到9月末短期限票据利率迅速抬升，且在10月初依旧保持在1.5%左右较高水平，并未出现跳水式回落，未来的新增项目接续有望对信贷继续形成支撑。同时监管托举经济发展的工具依然较多，9月人民银行设立的设备更新改造专项再贷款，规模达2000亿元以上，预计对四季度信贷形成另一助力。另外值得注意的是8月企业短贷同比多增量大幅扩张，是