国金证券：千禾味业（603027）-零添加势能延续，业绩符合预期

千禾味业(603027)业绩简评8月25日公司发布23年半年报，23H1实现营收15.31亿元，同比+50.9%；实现归母净利润2.57亿元，同比+115.9%；扣非归母净利润2.56亿元，同比+122.9%。其中，23Q2实现营收7.12亿元，同比+33.8%；实现归母净利润1.11亿元，同比+75.1%；扣非归母净利润1.11亿元，同比+82.4%，贴近此前预告中枢。经营分析主力单品酱油高增，外埠市场持续扩张。1）23Q2酱油/食醋分别实现营收4.46/0.99亿元，同比+42.3%/3.6%，酱油持续享受零添加红利，带动食醋品类增长。其他产品营收1.67亿元，同比+35.3%，料酒、蒸鱼豉油、蚝油逐步起量，有望成为新增长极。2）23Q2经销/直营分别实现营收5.27/1.73亿元，同比+51.8%/-1.8%。直营增速放缓系电商大盘流量下滑，叠加商超渠道人流恢复较为缓慢。但流通渠道招商进度加快，经销渠道增长亮眼。3）23Q2西部实现营收2.84亿元，同比+4.6%，大本营高基数下稳健增长。23Q2东部/南部/中部/北部同比增速超50%，系外埠市场经销商加速扩张，23H1全国地区经