信达证券：非银金融行业：增长第二曲线：银保渠道再出发

个险承压背景下，银保发展重回视野。近年来，在个险渠道进入深度改革之际，以一体化协同、价值驱动为特色的“新银保”模式逐渐兴起，各大险企加大银保渠道发展力度，挖掘银保渠道新价值。处于深度调整期的寿险行业，银保渠道成为增长主力军，各公司寿险业务虽转型不一，但纷纷开始重新重视银保渠道，发展以银保渠道为代表的多元渠道成为各大险企的共同选择。复盘银保30年发展，银保历经四大阶段再出发。我国的银保渠道开始于20世纪90年代，1）简单代理阶段（1993-2001），开始探索银保业务发展，逐渐确立“分业经营、兼业代理”为主流模式，新型寿险产品出现推动渠道实现快速发展；2）全面合作发展阶段（2002-2008），银行和保险投资合作不断加强，助力银行中间业务收入增长，随着竞争加剧，无序竞争等问题日益突出；3）银保新政阶段（2009-2016），“90号文”出台，银保取消驻点销售，系列监管规定开启银保新阶段。趸交和中短存续期产品发展受到监管约束，各大险企纷纷进入银保清虚阶段，不断调整业务结构，蓄力银保后续发展；4）清虚改革、规模与价值齐升阶段2017-至今，代理人渠道承压，银保发展贡献价值增量，中短存续期产品