中泰证券：钢铁行业周报：需求负反馈重演？

投资策略：原料端，由于钢厂盈利状况不佳，本周焦炭二轮提涨尚未落地，焦企利润持续亏损，限产范围扩大，焦煤刚需存在一定程度缩减，且目前停产煤矿已有复产的迹象，焦煤供应有望增加，焦煤价格继续上涨动力不足，预计短期双焦价格企稳为主。成材端，钢材供应环比上升，其中短流程钢厂复产较为明显，主要原因在于主要原材料废钢价格下跌，独立电弧炉厂家的利润程度稍有缓解，部分前期停产的厂家陆续复产，不饱和生产的厂家通过增加排产时间来提高日均产量，因此本周开工率和产能利用率均呈现增加趋势。库存方面，由于疫情反复、需求偏弱等因素影响，钢厂资源外发部分受限，因此钢厂厂库较前期略有增加。消费方面，本周需求未有增量表现，再加上仍有部分区域疫情反复，需求短期预期不佳加重了市场悲观情绪。进入10月下旬，市场仅有部分年底赶工的需求支撑，整体以刚需备库和低库运行操作为主，市场热点关注逐步转向资源南下和冬储备库。随着今年传统意义上的需求旺季逐渐接近尾声，钢材消费或难见明显起色，而目前钢材产量又处于年内高位水平，在吨钢盈利持续低迷的情况下，不排除钢企再次主动减产的可能性，且当前原料市场预期较弱，后期钢厂扩大限产范围，将压力传回原料价