东吴证券：海天味业（603288）-2023半年度业绩点评：坚定内部改革，静待业绩拐点

海天味业(603288)公司发布2023年半年报：23H1公司营收130亿元，同比-4.2%，归母净利润31亿元，同比-8.8%，扣非净利润29.7亿元，同比-9.8%。23Q2公司营收60亿元，同比-5.3%，归母净利润13.8亿元，同比-11.7%，扣非净利润13.3亿元，同比-11.5%。业绩低于预期。需求疲软叠加渠道梳理，23Q2收入承压：分产品，23Q2公司酱油/蚝油/调味酱/其他产品收入31/10/5.8/8.8亿元，分别同比-9.7%/-4.6%/-4.9%/+11%，23Q2酱油同比降幅较23Q1扩大，蚝油同比增速转负，我们认为主力品类增速疲软主因C端需求恢复不佳+公司持续消化渠道库存。分地区，23Q2公司东/南/中/北/西地区收入10.3/11.5/12.5/14.2/7.3亿元，同比-7.8%/-7%/-0.3%/-10.3%/+2.2%，各区域收入普遍下滑或因公司处于渠道改革震荡期，23Q2末公司东/南/中/北/西地区经销商数量分别为899/834/1494/1998/1531家，环比23Q1分别-12/-19/-30/-48/-4/-113家，公司持续优化经销商