浙商证券：轻工制造行业点评报告：电子烟征税方案出台，靴子落地、行业发展确定性增强

投资要点行业动态：10月25日，财政部、海关总署、税务总局近日发布《关于对电子烟征收消费税的公告》（下称《公告》），自2022年11月1日起执行。《公告》规定，电子烟实行从价定率的办法计算纳税。生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%，电子烟出口将适用于退(免)税政策。征税力度对标传统乙类卷烟、符合预期，靴子落地、行业发展不确定性减弱1）传统卷烟征税方式：甲类卷烟（调拨价70元/条以上）、乙类卷烟生产环节分别征收56%、36%的从价税以及0.003元/支的从量税，批发环节统一征收11%的从价税+0.005元/支的从量税，高档烟税负高于中低档烟。2）电子烟征税力度相对较弱、国际上亦如此：电子烟不征从量税、且对标传统卷烟的乙类烟征收（实际电子烟消费水平高于大部分传统烟），与海外电子烟税负通常低于卷烟的现状一致：如美国（传统烟45%、电子烟15%）、英国（传统烟84%、电子烟免征税）、俄罗斯（传统烟56%、电子烟20%）、意大利（传统烟77%、电子烟25%）。3）靴子落地、行业进入良性发展阶段：继电子烟《国标》、《管理办法》等细则相继出台和落地后，市场最担忧的最后一道征税方案也