信达证券：非银金融行业周报：悲观情绪“price in”，政策力度不容忽视

核心观点：当前非银板块估值较低，券商行业PB1.19X，已接近2018年10月行业最差的时候，但在稳经济政策频出、资本市场利好频出等背景下，我们认为市场悲观情绪“pricein”。从已发三季报来看，Q3行业合计归母净利润1011.5亿元，同比-30.3%，单三季度环比-35.5%。主要源于市场2022年Q3再度下行，交易量小幅降低，自营形成主要拖累。但从近期政策出台的频率和力度上看，投资者不应悲观，从转融资业务试点+定向降息、扩大两融标的范围，到科创板做市商业务将于2022年10月31日正式展开，以及全面注册制或将在金融服务实体经济大背景下尽快推出，我们建议关注经历β下行仍在衍生品、投行、财富管理领域具备α的券商，建议关注浙商、广发、中金、国联等。保险行业方面，从9月份保费数据上看，整体仍承压，仅太保单月维持同比正增长。从2022年三季报看，净利润和新业务价值表现仍然承压，但头部险企继续深化渠道改革，人力下滑目前逐渐钝化，高质量人力使人均FYC及保单继续率逐步提升。财险表现优于寿险，龙头中国财险综合成本率（COR）继续下降。目前保险行业整体PEV估值处于低位，我们认为在“开门红”活动带