国联证券：苏泊尔（002032）-2024三季报点评：当季经营稳健，内销改善可期

苏泊尔(002032) 事件 2024年前三季度公司实现营收165.12亿，同比+7.45%，归母净利润14.33亿，同比+5.19%，扣非净利润14.05亿，同比+5.26%；单三季度公司实现营收55.48亿同比+3.03%，归母净利润4.92亿，同比+2.22%，扣非净利润4.82亿，同比+1.05% 基数走高背景下外销降速，内销平稳运营 外销端，24H1公司收入同比+39%,24Q1-Q3预计同比+20%左右（参考对SEB关联外销额增速，年初至10/25相较于去年年初至10/27同比+23%），考虑到基数走高，24Q3外销降速也在预期中；此外，公司上调全年外销关联交易额增速，由+5%提升至+17%。内销端，预计24Q3收入微幅下滑，其中炊具在行业景气恢复背景下维持增长，电器业务小幅下滑，值得一提的是9月以来电器终端需求已有改善趋势。 竞争加剧但积极控费，盈利能力维持稳定 24Q3毛利率同比-0.8pct，主因一方面在于外销业务占比提升，另一方面国内竞争依旧激烈、均价有下行压力；费用端，公司积极控制费用，24Q3销售/管理/研发/财务分别同比-1.0/-0.1/+0.2/+0.4p