天风证券：其他家电行业投资策略：扫地机行业框架&观点深度解读

摘要 扫地机行业背景：复盘美国、日本家用电器渗透率提升过程，清洁电器作为刚需品类具备天花板高、渗透率提升快的特点。在经济增速较快时期，渗透率提升较快。高效清洁电器替代传统吸尘器是大概率事件。 行业发展&展望：行业本质围绕“智能性”、“功能性”推进，产品的“成熟”并不意味着“创新到头”。 行业产业链：随着产品不断迭代以及功能进一步叠加，短期采购成本可能增长，但当行业规模达到一定体量形成规模效应以后，上游零部件的采购成本有望降低。 行业空间：以渗透率对标角度看，核心国家和地区的扫地机仍有较大提升空间，同时海外有结构提升空间。 行业竞争格局：静态看，石头、科沃斯、追觅相对领先，小米占据低端、云鲸中低价位段发力，石头布局中端价位段，科沃斯和追觅偏中高端。动态看，当前处于行业成长期，产品力、性价比、营销对行业竞争格局影响最大，重要性依次排序。 展望2025年扫地机行业：（1）国内品牌方有望加大4k价位段活水洗地产品布局，头部竞争格局有望改善；量/价中枢同比预期12%/持平微增；（2）海外中国品牌抢份额趋势不改，预计继续拉动行业实现量价齐升。 投资角度：行业销量好转会拔估值，投资者更关注短期数据。