东吴证券：伊力特（600197）-2023年报及2024Q1点评：逐步修复，励精更始

伊力特(600197) 投资要点 事件：公司发布2023年报及2024Q1季报，2023年营收/归母净利润分别为22.31/3.4亿元，同比增长37.5%/105.5%，略超此前预告；对应23Q4营收/归母净利分别为5.88/1.11亿元，同比增长85.7%/332.5%。24Q1营收/归母净利润分别为8.31/1.59亿元，分别同比+12.4%/7.1%，主因税率波动拖累利润。 23年曲折复苏，高档酒有待修复。2023年公司酒类收入达成21.9亿元，恢复进度略有波折。1）伊力王去库挺价，全年销售2.6亿元（不含浙江商源销售部分），主品社会库存消化约1.5亿元，动销体量保持领先。2）小老窖受消费分层及竞品分流影响，收入约8~9亿元。3）小酒海顺应消费升级趋势，兑现较快增长。4）疆外收入同比小幅增长5.2%，增量主系浙江商源销售修复及大新疆招商贡献。 税率、费率正常回落，毛利率仍处低位。2023年公司归母净利率同比提升5.0pct至15.2%，利润弹性明显，主因疫后收入体量自低位回升，销售费率、所得税率同比正常回落2.8pct、5.0pct。2023年归母净利率水平较此前高位水平（18~