东兴证券：电子烟行业：消费税落地，短期影响行业盈利，长期有利集中度提升

事件：10月26日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于对电子烟征收消费税的公告》，将电子烟（包括烟弹、烟具以及两者组合销售的产品）纳入消费税征收范围，从价定率计算纳税，其中生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%，出口电子烟适用出口退（免）税政策。公告于11月1日正式实施。电子烟内销税收政策落地，出口退税政策不变。此前我国已对传统卷烟征收消费税，按甲类/乙类卷烟对生产环节征收从价税（税率56%/36%）和从量税（均为0.003元/支），并对卷烟批发环节征收从价税（税率11%）和从量税（0.005元/支）。本次发布电子烟消费税政策，在税负上略低于乙类卷烟（未征收从量税），既弥补了电子烟相对于卷烟的税收空缺，符合整体控制烟草消费的导向，亦有利于电子烟作为卷烟替代产品的良性发展。与此同时，电子烟出口退免税政策保持不变，有利于国内企业拓展海外市场。零售价格或有所上涨，同时产业链承担部分税负。一方面，制造商和品牌商不做涨价、自行承担税负的难度较大。假设每颗烟弹的制造商出厂价和品牌商出货价分别为9元、15元（含增值税），对应生产环节消费税为4.78元；在各环节价格不变、平均分摊