东吴证券：短视频行业深度研究系列（4）：大航海时代

短视频步入全球大航海时代，进程类似 2016 年的 Ins。我们分析了海外 主要市场头部短视频产品的 MAU 渗透率，中枢水平在 30%左右，截至 2020 年底，中国短视频 MAU 渗透率达到 88%，我们判断海外短视频行 业仍然有明显的增长潜力。通过与 Instagram 的全球化进程比较，我们 认为短视频行业全球化发展阶段类似 2016 年的 Instagram。以欧、美、 日、韩等为代表的发达市场是存量优质市场，具有优异的商业化基础， 短视频渗透率在海外领先，同时流行文化发达，对其他国家市场具有难 以忽视的辐射作用与品牌价值，处于价值链顶端。以拉美、中东、东南 亚为代表的新兴市场具有人口红利和互联网红利，地缘优势及政策环境 使得中国短视频企业优势明显，未来成长潜力仍然突出。