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国信证券:金属行业11月投资策略暨三季报总结:电解铝供需格局改善,新能源金属旺季来临.pdf |
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核心观点工业金属:电解铝供需格局改善铜:9月以来美国通胀数据高位维持,美联储维持大幅加息节奏,同时全球主要经济体面临下行压力,受此影响铜价显著回落。长周期看,新能源发电及新能源汽车领域带来铜需求增长,过去两年铜价高位并未显著刺激矿山资本开支增长,铜长期供需格局良好,运行重心将显著高于历史均值。铝:铝的需求具有明显季节性,四季度大概率环比反弹,其次去年四季度国内铝需求持续下行,今年8月份之后低基数效应也将显现。如果四季度国内需求增速超过4%,则铝库存可能降至50万吨以下极低位置,刺激铝价反弹。锌:下半年市场仍将继续交易欧洲冶炼厂高成本引发供应缩减逻辑,另外市场也对今年国内基建普遍抱有一定预期,锌价在一定程度上是被低估的,从去年以来锌价走势一直高出市场预期,我们对锌价持谨慎乐观态度。新能源金属:即将迎来下游需求旺季锂:锂价自8月中下旬开始启动上行通道,随着下游正极材料企业采购旺季到来,电动车年底冲量预期强烈,短期锂价仍易涨难跌。供给端,四川限电和青海运输影响逐步消除;需求端,7-8月“淡季不淡”态势后,9月产销再创历史新高;原料端,澳矿拍卖价再创历史新高。钴:钴需求恢复不及预期,下游企业以
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