天风证券：国防军工行业深度研究：三年国改已入收官阶段，改革行动迈向深水区

2022年是国企改革三年行动的收官之年，国企改革有望坚定且持续深入推进。股权激励、集团内资产证券化与打造专业化平台或是国企改革主要推进方向：股权激励：经我们统计（具体统计口径见正文），在股权激励方案实施12个月后，有57.14%的公司股价上涨，涨幅超过50%的公司有33.33%；实施超过24个月后，公司股价上涨的比例达到76.47%；在实施超过36个月后，有93.75%的公司股价上涨，涨幅超过50%的公司占68.75%。目前，三年国改行动已进入收官阶段，结合近期中航光电与航天电器发布的股权激励计划草案，我们认为国企股权激励推进工作或迎来新一轮高峰。集团内资产证券化：据各集团公告与官网等公开资料显示，目前我国主要军工央企集团仍存在较大资产证券化空间（截至2021年，航天科技集团，资产证券化率21.03%；中国电子科技集团，资产证券化率32.59%）。今年全国两会期间航空工业董事长谭瑞松提交关于建立军工央企资产调整平台的提案，呼吁从行业管理、政策机制上着手解决军工资产市场、能力和资产流动性等问题，让军工央企释放更多存量资产的市场价值，优化资产结构，我们认为，集团内资产证券化或为国企改革重点