华西证券：纺织服装板块三季报总结：制造端压力显现，服装端受疫情扰动

纺织板块受海外通胀及去库存压力显现，服装板块9月再度受疫情扰动Q3收入环比提升、利润环比下降，行业去库存持续。2022年前三季度SW纺织服装板块收入/归母净利/扣非净利同比增长2.36%/-16.96%/-10.42%，22Q3收入/归母净利同比下滑0.68%/27.32%、环比Q2提升9.33%/-9.12%。我们分析，这主要由于：（1）服装板块7、8月在消费疲弱背景下弱复苏，9月再度受疫情扰动；（2）纺织板块受海外去库存及通胀影响需求，下游客户砍单或延迟发货，从而收入端受损；此外，部分公司汇率端受套保亏损影响，汇兑损失影响利润。净利率降幅大于毛利率降幅，主要由于汇兑损失、资产减值损失计提。22Q3SW纺织服装板块销售毛利率为23.88%，同比降低0.8PCT、环比降低0.7PCT；净利率为4.26%，同比降低10.53PCT、环比降低7.84PCT。分板块看，22Q3纺织制造/服装家纺毛利率分别为18.54%/41.38%，同比提高8/1PCT、环比提高8.86/-5.19PCT，净利率分别为7.76%/3.89%，同比提高19.02PCT/下降26.78PCT、环比提高2.64P