天风证券：保险三季报综述与开门红展望：寿险资负两端承压，但开门红超预期正增长可期；财险承保盈利超预期改善

1、利润：2022年前3季度，五家上市险企合计实现归母净利润1565亿，同比-15.6%，预计主要受资产端表现不佳拖累。其中平安、国寿、太保、新华、人保分别同比-6.3%、-35.8%、-10.6%、-56.6%、+13.1%；Q3单季分别同比-31.5%、-24.3%、+29.5%、-99.8%、+45.1%，利润表现分化加剧，太保正增长主要受益于汇兑收益增加（+7亿）与赔付支出较少（-3亿），人保则主要由财险分部表现较好带来。平安2022Q1-3集团归母营运利润同比+4%，寿险及健康险业务同比+17%。1）投资情况：上市险企净投资收益率趋同。2022年前三季度国寿、平安、太保净投资收益率分别为4.1%、4.2%、4.1%，同比分别-0.28pct、0.00pct、-0.20pct，我们预计源于前期长端利率下行导致存量固收资产到期收益率降低。平安总投资收益显著低于同业。2022年前三季度国寿、平安、太保、新华总投资收益率分别为4.0%、2.7%、4.1%、3.7%，分别同比-1.22pct、-1.00pct、-1.20pct、-2.70pct，投资收益率有所分化。2）净资产：前三季度