中银证券：美妆医美行业2022年三季报综述：Q3淡季大盘放缓，龙头逆势增长

美妆医美行业2022年Q3整体收入依旧呈现分化趋势，零售端受疫情影响有所波动，9月化妆品零售额同比下降3.1%，环比8月降幅收窄。数据转淡不影响化妆品长期增长的趋势，我们看好美妆医美行业Q4总体表现。Q3为化妆品消费淡季，零售端略有波动。自6月份上海解封以来，需求短期有所爆发，加上618大促，对化妆品品牌形成了提前透支消费的情况，以至于7月和8月化妆品零售额分别同比变动+0.7%和-6.4%，略有波动。9月多地疫情出现反弹，在消费端及线上流量承压的背景下，9月化妆品零售额同比下降3.1%，环比8月降幅收窄。数据转淡不影响化妆品长期增长的趋势，Q3是化妆品销售的淡季，占全年销售比重不大。其次，当前疲软消费其实变相的为双十一累积需求，我们看好进入秋冬季后化妆品需求端恢复带来的零售额提升，以及双十一的表现。在疫情影响下，化妆品上游各公司表现分化。政策监管趋严、下游企业需求下滑及双十一订单延迟带来青松股份、嘉亨家化Q3单季营收同比下降3.71%/4.58%至7.26/3.03亿元。人民币汇率贬值及欧洲能源危机下的订单转移带动科思股份Q3单季营收同比高增82.53%至4.29亿元。化妆品上游公司