信达证券：恩捷股份（002812）-业绩短期承压，海外产能布局加速

恩捷股份(002812) 事件：公司2023年实现营业收入120.42亿元，同比-4.36%；归母净利润25.27亿元，同比-36.84%；实现扣非归母净利润24.61亿元，同比-35.90%。2024Q1实现营业收入23.28亿元，同比-9.38%；归母净利润1.58亿元，同比-75.64%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比-76.25%。 点评： 24Q1业绩承压，费用率有所上升。公司2023年毛利率为37.43%，同比下降10.4pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.74%、3.18%、6.04%，费用率有所上升；2024Q1毛利率为18.87%，同比下降27.2pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.78%、5.67%、6.58%。公司业绩有所承压，主要原因是：受下游去库存和降本要求，隔膜企业新增产能集中释放，市场竞争加剧等因素的影响，隔膜价格持续下行。 海外产能布局加速，半固态隔膜等新产品研发持续推进。1）公司的匈牙利锂电池隔膜生产基地已建设完成，首条涂布膜产线已开机，首条基膜产线已贯通，预计匈牙利生产基地将自2024年起快速响应欧洲等地客户的需