西南证券：三全食品（002216）-2023年三季报点评：Q3收入环比改善，餐饮渠道持续发力

三全食品(002216)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现收入54.2亿元，同比+1.5%，实现归母净利润5.5亿元，同比+5%，实现扣非归母净利润4.8亿元，同比+8.7%；其中23Q3实现收入15.6亿元，同比+3.1%，实现归母净利润为1.2亿元，同比+21.5%，实现扣非归母净利润1亿元，同比+20.9%，业绩符合市场预期。收入环比有所改善，餐饮渠道持续发力。分渠道看，得益于三季度以来整体社会餐饮需求逐步回暖，以及公司积极开拓大小B餐饮市场，预计单三季度餐饮市场收入有双位数增长；零售渠道方面，预计Q3增速持平或下滑，主要系去年同期存在高基数；未来公司将持续发力团餐、宴席等餐饮细分渠道建设，同时积极拓展大B客户数量，不断提升餐饮渠道规模。分产品看，以水饺汤圆为代表的传统米面收入或有部分承压，主要受消费者需求减弱与市场竞争激烈影响；但以油条、小笼包为代表的新式面点预计Q3增速表现出色；此外速冻调制类产品亦维持高速增长。公司将在积极推进品类扩张基础上，持续发力培育大单品，优化整体产品矩阵。降本增效持续推进，盈利能力有所提升。前三季度公司整体毛利率为26.8%，同比-