中银证券：纺织服装行业2022年三季报综述：Q3行业受疫情扰动，Q4优选高成长赛道和低频消费属性龙头

在疫情扰动、原材料成本上升的背景下，2022前三季度服装行业小幅承压。零售端受疫情影响有所波动，出口端受外需与库存水平提升影响承压。分子行业来看，体育服饰、制造龙头逆势增长，表现亮眼。目前我们认为服装行业需求维持波动，当前板块估值位于历史低位，Q4优选高成长赛道和低频消费属性龙头。9月服装零售额同比减少0.5%，呈现波动，出口承压。9月服装零售额同比减少0.5%，增速环比减少5.6pct。1-9月服装零售同比降低4.0%。从终端销售来看，9月虽然受到一定影响，但相比疫情最为严重的3-5月份有大幅好转，我们认为销售最低谷已过，Q3行业整体维持弱复苏趋势。展望后续发展我们预计短期内局部地区可能继续受疫情影响，但预期向好的态势不变。9月我国纺织纱线织物及其制品出口金额为120.7亿美元，同比下降2.7%，增速环比8月降低2.5pct；服装及衣着附件出口金额为159.8亿美元，同比下降4.4%，增速较8月下降9.5pct。9月出口增速环比进一步下降，主要系海外加息背景下需求承压，同时近期东南亚复工节奏加快，海外库存水平提升。综合来看Q3服装板块出口承压，海外需求仍存在不确定性，叠加去年下半年高